青海湖奇遇

白果并不是沒有談過戀愛。從高中開始，白果就一直頗受男生歡迎。那個時候手機和電腦還不多見，幫有情人傳紙條成為每個班級不成文的班規(guī)。有一次語文課上，班里后排有個男生鼓起勇氣傳來了紙條——”白果白果我愛你，就像老鼠愛大米”。一番大膽直接而又有些押韻的表白讓白果不知所措，直接就把紙條扔了出去。這恰被明察秋毫的語文老師逮個正著，熱辣的辭藻讓一向正派的語文老師也臉腮發(fā)燙怒火攻心，扔下一句”什么玩意兒”，然后將寫字條的男生揪到門外面壁思過。

那個時候，《老鼠愛大米》這首紅遍大江南北的歌還沒有出現(xiàn)，而這首打油詩也成就了一段懵懂的初戀。

青澀而又甜蜜的初戀反映在白果的成績單上，白果的父母也開始警覺起來，不惜拿出007明察暗訪之偵察本領(lǐng)，初冬的小城上映著一幕幕偵察與反偵察的好戲。最終姜還是沒有辣椒辣，白果的父母拿出如山鐵證當(dāng)面對質(zhì)，以學(xué)生不宜早戀云云硬生生地拆散了這才露尖尖角的一對。

傷心、委屈，那個時候的白果就明白愛情不是你想談，想談就能談。大學(xué)畢業(yè)后，白果卻一直沒有找到心儀的對象。眼看著周圍親戚鄰居家的孩子不是已經(jīng)領(lǐng)證，就是已經(jīng)有了大胖小子，白果的父母也是看在眼里急在心頭。每每打電話，安排相親是永恒的主題，恨不得再不相親就以家法處置。特別是每年一度白果過年回家，連七大姑八大姨也一起加入反

方陣營。原本尚能舌戰(zhàn)群儒的白果后來也琢磨透了，再遇到這種情況時也只好面帶笑容、沉默不語，先捱過這一陣再說。

但這次不同，白果父親也已看出白果的忽悠功力，他在與白果網(wǎng)上視頻聊天時亮出了晃眼的到上海的高鐵車票，揚言已準(zhǔn)備周末就進軍魔都，親自操刀主持白果的相親大會。

看到這陣勢，白果心知以往那套”拖字訣”已不再靈驗。兵法有云，敵進我退，敵再進我裝死。到了這步田地也只好先單刀赴會，隨便吃上幾口東西再找個機會開溜，最好能再留下作案證據(jù)給自己的父親過過目，最后做個總結(jié)匯報，輕描淡寫地說聲互相沒看對眼也就可以作結(jié)案陳辭了。

豈不妙哉！

白果的第一次相親會安排在一家知名國際美食快餐店里，以傳說中長著六只翅膀的神雞著稱。選擇這樣一個地方是白果的主意，一是快餐可以迅速讓這出戲收場，二呢在自己這是家丑，與相親赴約的這位并無瓜葛，于情于理也不能讓人家過分破費。

白果比約定的時間晚了大半個鐘頭才到，對于早就謀劃好一切的白果來說，遲到自然也是計劃中的一部分。如果對方?jīng)]有耐心等候早早拂袖而去，或是因為她的故意遲到而不耐煩，這出戲也可以早點收場了。如果對方頻繁打電話來催，白果就又有了向老父親喊冤的資本，這等沒有耐心不懂包容的男人自然是嫁不得的。白果大為得意自己的小心機，如此周全的計劃，如若不勝，也算天妒英才了。

白果磨蹭著拖沓的腳步終于抵達(dá)約定地點，透過餐廳玻璃門可以看到已經(jīng)有很多人在排隊走動，想必在這種地兒占座靜候如此長的時間定遭了不少顧客的白眼。

白果不情愿地掏出手機，給”潘X”撥了個電話。潘X是父親最近一直念叨的那位男青年。盡管父親在耳邊嘀咕過好多次，但白果還是記不得潘X全名，在電話簿里也只是以字母代替。對白果來說，潘X還是潘Y只是一個符號，又何須記得。不管潘X是不是已經(jīng)離開，總要打個電話佯裝詢問一聲。

出乎白果的意料，一個戴著無框近視眼鏡、身材瘦長的男青年向白果的方向招了招手，手里拿著最近時興的壞蘋果手機。原來也是個魔都普通男青年，白果悻悻地也招了招手作為回應(yīng)。對于這一情況，白果自然已經(jīng)備好了B計劃。

“你是潘X?”待要說出X這個字母，白果還是沒能直接說出口，畢竟也不能過分傷及無辜，”你是潘…安？”白果腦袋里翻江倒海，一時也只能想起這么個姓潘的鼎鼎有名的歷史人物。

“潘一，你是白果？“這位名字簡約到極致的男子倒是有幾分涵養(yǎng)，沒有與白果計較，只是笑了一笑，在右腮處露出淺淺的一個酒窩。

白果感覺到已脫離自己原本設(shè)計好的劇情。準(zhǔn)備得再滴水不漏的劇本，劇終歸還是演員的劇。演員不循規(guī)蹈矩，可能會毀掉一部劇，但誰又能吃得準(zhǔn)不會帶來驚喜？

潘一是魔都某大型上市公司一號元首的秘書，從潘一身上，白果可以—瞻領(lǐng)導(dǎo)秘書的所有元素。簡約而不簡單、沉穩(wěn)而不失靈氣、大方而不掩幽默，還有能拿得出手的長相。更重要的是，集如此多的閃光點于一身還不能遮掩領(lǐng)導(dǎo)的萬丈光芒。

潘一與想象中的完全不同。也許是出于對領(lǐng)導(dǎo)秘書這個群體的好奇，白果竟是要刨根問底，以主動的姿態(tài)，與潘一從工作性質(zhì)聊到了工作內(nèi)容，繼而突破到潘一的日常生活興趣愛好。潘一也是問無不答，在動人處還能引經(jīng)據(jù)典添油加醋一番，引來白果笑意連連。

有趣，是對一個人非常高的評價。對白果來說，潘一也算得上一個有趣的人。

其間，白果也會談?wù)勛约?，來而不往非禮也?？吹脚艘蝗绱酥獰o不言，白果也不能壞了大家的興致。三句不離本行，話題也轉(zhuǎn)到了證券投資。

“我們公司在業(yè)內(nèi)也算得上龍頭企業(yè)，最近國家出了個‘國五條’，要大力扶持我們這個新興產(chǎn)業(yè)，再加上公司在技術(shù)上又取得了創(chuàng)新，已獲得了專利。所以，如果對我們這個板塊看好的話，近期可以關(guān)注下我們公司哦。這可不算內(nèi)幕消息吧。”潘一儼然投資專家，狡黠地扶了扶眼鏡。

白果向來對戴眼鏡的男孩頗有好感：”如此豪禮，那白散戶就以可樂代酒，聊表謝意。如果有所收獲，必會二八……一九分成。”

“來，干！”見白果如此可愛，潘一也樂不可支，高高舉起雖然點餐很久但還沒來得及喝上幾口的飲料杯。

回到家，白果沒換上家居服就大字型撲倒在自家大床上，與潘一奇遇的場景仍然歷歷在目。太久沒有過的舒服感覺席卷全身，白果伸手夠到身邊的枕頭墊在手臂下，仔細(xì)回想著與潘一聊過的每一句話、潘一的每一個表情，甚至潘一扶過眼鏡的次數(shù)。想到潘一推薦的公司股票，白果不敢耽擱，立馬一個魚美人翻身打開電腦。

“魔都行業(yè)十佳企業(yè)”、”科技創(chuàng)新公司”、”消費者信得過示范品牌”，一張張榮譽證書呈現(xiàn)在潘一所在公司的網(wǎng)站首頁。國五條的新聞也被摘錄放在首頁顯眼的位置上。白果記下公司的股票代碼，放在錢包最安全的地方。

第二天一上班，白果沒有片刻猶豫就買入該公司股票一萬股，在當(dāng)日大盤小跌的情況下，該股收盤時竟?jié)q了超過4%。周一上班的痛苦片刻煙消云散，白果登錄網(wǎng)絡(luò)聊天群，向單位的幾個死黨發(fā)出了下班后請客吃飯的邀約。

死黨趙小胖與白果平日里走得最近，飯局正酣時，她不解地質(zhì)問白果是不是將要喜事臨門，這么無緣無故地要請客，可不像白果平時的作風(fēng)。其他死黨見狀，也跟著起哄起來，還一個勁地討要對方的照片和生辰八字，說是要為白果的姻緣占上一卜算上一卦。白果哪敢報出潘一的名字來，即使是死黨，在打聽出這樣一位資源來，也保不齊來個窩邊草，死黨變奸黨。但經(jīng)不起死黨的催促，白果只好說出這只表現(xiàn)超神的股票。

“21世紀(jì)什么最重要，死黨最重要。瞞著死黨炒股可是重罪，判你再加兩個菜。”趙小胖一邊不滿地嘟嚷著，一邊在手機上輸入了這只股票。其他死黨哪還有心思點菜，也都效仿起來，還認(rèn)真核對了兩遍，生怕煮熟的鴨子被趙小胖自己偷吃。

最近一個月，生活仿佛回到了它本來的模樣。進才沒有再接到白果的電話，每天只是依舊習(xí)慣性地打開白果的微博。以前每當(dāng)白果有一處更新，即使只是”換個皮膚”或者發(fā)上一句牢騷，進才都像兔子發(fā)現(xiàn)了一片胡蘿卜地一樣欣喜不已。而最近，白果卻一直沒有更新微博。進才不知道白果最近在做些什么，又沒有勇氣給白果打一個電話，只是點開白果的微博，然后關(guān)上，再點開，再關(guān)上?？粗稚鲜髽?biāo)隨著自己的一點一擊裂開的鼠唇，也許它也在嘲笑自己的這一行為吧。進才想起了之前看過的一部叫做《黑鏡》(BlackMirror）的英劇，以黑童話式的氣質(zhì)釋放出人們對于現(xiàn)代社會和科技的種種不安：微博這類重建社會關(guān)系的網(wǎng)絡(luò)社交工具，是拉近了人們之間的距離，還是相反呢？現(xiàn)在，進才分明感到，那個呈現(xiàn)在眼前電腦屏幕上的白果的微博，距離那么近，卻又是那么遙不可及。

人的一生總是在潛意識里重復(fù)著很多事情、很多過去，無意間會發(fā)現(xiàn)，自己的當(dāng)下，竟然在過去已經(jīng)無數(shù)次演繹。白果消失的這個月，和大

學(xué)時又何其似曾相識，進才想，自己終究只是白果生活中的一個過客吧。

都說情場失意，在其他地方就會得意，這大概是因為在情場遭到挫敗后人們就會專注于其他領(lǐng)域以證明自己，找到些許平衡吧。與拍照時需要尋求光與影的平衡一樣，每個人的自尊中也都有一個需要時時刻刻去平衡的軸。當(dāng)一側(cè)傾塌時，他必然會全力將重心移至另外一處。但是這對進才來說卻不見得是一件好事，在期權(quán)交易的幾次操作中由于過于堅持自己對標(biāo)的股票走勢的看法，沒能克服貪心及時止損，結(jié)果損失慘重。

接踵而至的打擊令進才心灰意冷。為此進才辦了張健身卡，想要將全部晦氣發(fā)泄到健身器材身上，卻在第一次鍛煉時因為對器材太過心狠手辣而拉傷了肌肉。運動完拖著酸痛不已的大腿進了淋浴間想要沖個澡，進才卻發(fā)現(xiàn)連熱水也陰晴不定，趕上了個結(jié)結(jié)實實的冰水澡。禍不單行讓進才狀態(tài)急轉(zhuǎn)直下，在公司也猶如在國際全犬種大賽中志在奪魁卻因為一次貪吃而前程盡毀的哈士奇一樣，除了目光呆滯地盯著電腦，就是四腳朝天地閉目沉思。

進才并不是不能接受現(xiàn)實，只是在接受后心頭還一直縈繞著被掏空的感覺。以往即使有失意，但還有白果的回應(yīng)在，還有不錯的期權(quán)交易成績回應(yīng)在。但這次被掏空得如此徹底，在空蕩蕩的心房里喊上一聲，再沒

有任何回應(yīng)。

午飯時間，進才的幾個同事商量著趁近期天氣不錯把年假休掉出去旅游旅游。進才看到大家還未出游就已滿面春風(fēng)的樣子，心想自己這狀態(tài)也正需要出去走走，于是進才馬上向領(lǐng)導(dǎo)做了請示。

部門的主管大老王看著進才這萎靡不振的樣子也很是著急。作為業(yè)務(wù)骨干，進才最近的兩篇報告大失水準(zhǔn)，干脆讓他放個大假，收拾心情。

旅行的地點倒是很好決定，一直覬覦祖國西部風(fēng)光的進才請完假就圈定了青海作為此行的目的地。廣袤似海的青海湖，可以讓人沉靜：塔爾寺莊嚴(yán)清凈的佛樂，能夠清澈自己的貪念；還有號稱青海一絕的羊肉，美食可以讓人暫時忘記一切煩惱。

一個人旅行本來就是件任性的事情，需要說走就走的勇氣。進才簡單收拾了幾件衣服，就踏上了一路向西的旅程。坐在飛機上望著腳下愈來愈渺小的魔都，進才不禁搖頭，原本承載了自己那么多理想的這個城市，現(xiàn)在看來也不過只是個彈丸之地。我們在乎的很多東西，也只是如同PM2.5那般大小的顆粒。

到達(dá)青海休整一晚,進才顧不上高原反應(yīng)，第二天一早就驅(qū)車到了青海湖。由于氣溫逐年攀升，青海湖的面積比前些年又增大了不少。在途中已做好功課的進才租了一輛零污染人力驅(qū)動雙輪車，繞著清晨的湖區(qū)獨自騎行。時間尚早，再加上是旅游淡季，除了在路上偶遇幾個驢友外，只有早起覓食的鳥兒同行。”庫庫淖兒”青色的湖水一覽無余，又綿延于遠(yuǎn)方，與遠(yuǎn)處的天空連在一起。水天一色，再加上附近橫亙的低矮山脈，直讓人萌生膜拜之心。

風(fēng)動、水動、心動，除此之外，別無所動。風(fēng)聲、水聲、心聲，除此之外，萬物無聲。

進才從自行車上下來，遠(yuǎn)眺著湖水遠(yuǎn)方望不盡的天涯盡處。不想動，也不敢動。

人們喜歡極目望遠(yuǎn)，是因為遠(yuǎn)方雖然空白，但能夠給人以希望。就像被妖怪抓住準(zhǔn)備烹食的豬二哥一樣，喜歡遠(yuǎn)遠(yuǎn)望著妖怪老巢的洞口，希望大師兄搭救的身影突然出現(xiàn)。

微風(fēng)拂過進才的臉龐，他已不記得多久以前呼吸過如此清新的空氣。他像品酒師品嘗初釀的紅酒一樣，仔細(xì)品嘗著空氣的味道。前味是湖水甘，融著淡淡的海水的味道；后味是草木香，夾雜著湖邊草木的芬芳。

觀奇山異水，聽紫竹新生

時益友清談，常小酌半醺

偶登高眺遠(yuǎn)，間靜坐澄心

融紅塵繁雜，享半世清閑

進才想起了DIY在電腦屏幕上自己最喜歡的這幾句話，此情此景不禁吟誦起來。

“好詩!”

一個聲音從進才耳邊一側(cè)傳了過來，雖洪亮如鐘，卻沒有擾了清晨的寧凈，渾然天成，仿佛是有人用內(nèi)力所發(fā)。

進才這才發(fā)現(xiàn)湖邊不遠(yuǎn)處坐著一位四十多歲的男子，在進才思緒浮游仙海時不知從哪里冒了出來，他帶著個大草帽，坐在一個小凳子上獨自垂釣，立刻讓進才聯(lián)想到現(xiàn)代版的姜太公。

“此詩甚好！年紀(jì)輕輕就有如此感悟，難得難得。”此翁摸了摸數(shù)天沒修剪有些胡子茬兒的臉頰，連發(fā)感慨。

進才不敢怠慢，將自行車停到路邊，來到仙人身前。此人身形方正，可能由于是資深驢友的緣故，皮膚黝黑而張弛有度，眼睛里看似平靜無物，但卻時而閃爍令人著迷一樣的光芒。

原來此君名叫馬骉，也來自魔都，而且是上海證券交易所期權(quán)投資者教育的資深講師。難怪眼神似曾相識，原來也算是同道中人，保不齊在期權(quán)交易中還曾經(jīng)暗中過過招呢。

“這個時節(jié)孤身一人來青海湖邊游蕩，大都是近日頗有坎坷之人，恕我冒昧，不知進才兄近有何憂？”雖然才剛認(rèn)識一個鐘頭，馬骉和進才已經(jīng)惺惺相惜，也不管年齡大小有別，已用兄弟相稱。

感情的傷口只應(yīng)由自己舔舐，說出口來恐怕也只會貽笑大方。既然是同道中人，進才就將自己在期權(quán)交易中沒能克服貪心及時止損，結(jié)果損失慘重的悲慘故事一五一十細(xì)細(xì)道來，說到緊要處，還連帶著剖析了自己犯錯的原因。雖然沒有過去多久，但立于浩渺湖水之側(cè)，也已然沒了痛惜之心，只剩下莫問紅塵的虛谷情懷。

馬骉聽罷，起身調(diào)了調(diào)三腳架上的單反相機，看樣子前面照的幾張都不能讓人滿意。馬骉重新設(shè)置了相機，然后開始靜靜等待湖上的光影變動到心儀的一刻。

“我們做期權(quán)交易的，就像在釣魚一樣，需要等待時機，但是不能過分堅持。魚肯定會在我們初放下魚餌的地方上鉤。如果感覺魚餌放錯了地方，或者正在被魚族群起而攻之，就需要及時收竿止損。切不可等魚餌完全被啃食才后悔。及時收竿止損，我們還要將魚餌再拋向另一處我們判斷的地方尋利，否則一切倶晚矣。”馬骉語重心長地說完了這一大段話，然后抖了抖魚竿，向邊上挪動了一點。

“止損原則在期權(quán)交易中非常重要。平常人雖也有很多明白止損的重要性，但是因為種種原因，無法在期權(quán)交易中真正直視它。你肯定知道期權(quán)定價模型是誰搞出來的吧？那可是兩位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的得主。但是你知不知道，這兩位大腕兒后來以合伙人的身份，加入了一家在1994年2月成立的叫做長期資本管理公司（Long-Term Capital Management，簡稱LTCM)的對沖基金公司。這家公司的合伙人個個大有來頭，除了舒爾斯和默頓，掌門人是被譽為能‘點石成金’的華爾街債券套利之父梅里韋瑟（Meriwether),還有前財政部副部長及聯(lián)儲副主席莫里斯（DavidMullis)，前所羅門兄弟債券交易部主管羅森菲爾德（Rosenfield),簡直是名副其實的夢幻組合。在1994到1997年間，LTCM業(yè)績輝煌驕人。成立之初，資產(chǎn)凈值為12.5億美元，到1997年末，上升為48億美元，1994到1997年的年平均回報率超過32%。但是，即便是這么多的大腕兒，在1998年索羅斯引發(fā)的金融風(fēng)暴中，因為判斷錯了方向沒能及時止損，在150天內(nèi)資產(chǎn)凈值下降90%，出現(xiàn)43億美元巨額虧損，最后被15家國際性金融機構(gòu)聯(lián)合注資接管?？蓱z的‘長期’資本管理公司，成立不到5年就退出了資本市場的舞臺。所以說，不管你是什么華爾街教父還是諾貝爾獎得主，不懂得止損，就只有玩完這唯一可能的結(jié)局。”

這些在現(xiàn)實世界里發(fā)生過的，涉及數(shù)十億美元盈損的真實事件，在馬骉的口中被輕描淡寫地說出來，讓進才生出對馬骉高深莫測的感覺。

這時，馬骉突然發(fā)現(xiàn)天空中的云彩忽然隨著湖風(fēng)撕裂開來，一條條陽光的射線穿透云層，給湖面撒上粼粼金光。隨著眼疾手快的”咔嚓”聲，馬骉已將這轉(zhuǎn)瞬即逝的一刻永久地留在相機中。

聽到馬骉的止損理論，進才忽然聯(lián)想到了他對白果那不清不楚、不明不白的感情，正是在這件事上受挫，才有了現(xiàn)在的青海之行。白果對自己到底是什么態(tài)度？自己對她的感情投入到底會不會有回報呢？如果沒有的話……止損？！

重新把相機擺弄到滿意的狀態(tài)后，馬骉的注意力回到了進才身上，開始分析進才遭受虧損的其他原因。

“除了這些原因之外，想必你還是有些輕敵，沒有重視期權(quán)這個衍生產(chǎn)品可能會帶來的巨大風(fēng)險。”馬骉抬頭望了望漸漸明朗的天空，”我曾經(jīng)關(guān)注過幾個因為操作期權(quán)不當(dāng)而引發(fā)的血案，這可不是一個饅頭引起的血案能比得了的，這里一并說給你聽吧。”

進才自是感激不盡，翹首以盼。

“先來講講東航套期保值事件吧。航油在航空公司運營成本中所占的比重比較大，套保是航空公司鎖定油價成本的主要手段，被世界各國航空公司普遍采用。2003年，由于航油價格波動幅度大，且整體呈上漲趨勢，東航與境外幾家銀行達(dá)成若干航油期權(quán)交易合約，以控制公司的油價成本。在油價飆升的那幾年中，東航燃油套期保值頭寸盈利不斷增加，套保似乎非常有效。但是2008年7月，受多方面因素影響，國際油價從每桶140美元高位直線回落，最低時跌到每桶40美元的價位，導(dǎo)致套保頭寸虧損。東航公告顯示，截至10月31日東航燃油套保頭寸虧損18億元，此后原油價格繼續(xù)下跌，至2008年底，東航當(dāng)年航油套保的損失可能高達(dá)62億元。

“而當(dāng)時東航簽訂的期權(quán)合約組合中，主要包括三種期權(quán)買賣：第一，買入行權(quán)價略高于現(xiàn)貨價格的認(rèn)購期權(quán)，也就是輕度虛值期權(quán)；第二，賣出行權(quán)價較低的認(rèn)沽期權(quán)，也是虛值期權(quán)；第三，賣出更高行權(quán)價的認(rèn)購期權(quán)，即深度虛值期權(quán)。從國際油價在2008年的大幅下跌走勢來看，東航出現(xiàn)的巨虧，必定是因賣出的認(rèn)沽期權(quán)導(dǎo)致的。”

“東航買入認(rèn)購期權(quán)對沖油價上漲帶來的成本，這個很好理解，但是同時又賣出認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)，是為了什么呢？“進才插了一句。

“很簡單，就是對沖買入的認(rèn)購期權(quán)所需支付的權(quán)利金。在買入輕度虛值期權(quán)的同時賣出深度虛值期權(quán)來降低對沖成本，這種策略本身并沒有什么問題,但是賣出期權(quán)帶來的額外風(fēng)險卻被忽略了。本來，使用任何金融產(chǎn)品都有風(fēng)險，更何況是期權(quán)這類高杠桿的金融衍生產(chǎn)品。但導(dǎo)致東航最后巨虧的最主要的原因，就是他們沒有為自己制定止損策略。假設(shè)東航賣出的認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價是70美元，當(dāng)油價從140美元回落至100美元時，東航的交易員和決策者就應(yīng)該意識到自己對市場的走勢出現(xiàn)了方向性錯判，之前制定的策略已經(jīng)不再適用，必須對全球整體經(jīng)濟局勢和油價走勢重新作出預(yù)判，建立止損位，在油價持續(xù)下跌的過程中分批次買入行權(quán)價為70美元的認(rèn)沽期權(quán),從而實現(xiàn)對前期賣出的認(rèn)沽期權(quán)的平倉。這樣的操作，東航最終只會損失賣出和買入期權(quán)的權(quán)利金差價，決不會導(dǎo)致高達(dá)62億元的巨虧?？上У氖牵緵]有人有這個意識。”

馬骉邊回憶著這一事件的來龍去脈，一邊感嘆道：”正是因為我們以前沒有期權(quán)這樣的產(chǎn)品，整個市場上也沒有多少人真正明白期權(quán)這個東西到底是怎么個玩法，所以當(dāng)我們和像高盛這樣的金融市場大鱷做交易的時候，往往都是以吃大虧而告終。我們還是太嫩了??！”

進才被這樣的故事吸引的同時，也為期權(quán)蘊含的風(fēng)險驚顫不已。

“再來說說香港中信泰富事件。在2005年中信泰富就已經(jīng)成為中國第一大特種鋼生產(chǎn)集團。當(dāng)時中信泰富為了對沖澳元升值風(fēng)險，鎖定公司在澳洲鐵礦項目的開支成本，自2008年7月開始與香港的銀行簽訂了多項杠桿式外匯買賣合約，其中三份涉及澳元，最大交易金額為94.4億澳元。令中信泰富損失最為慘重的，是其中一份澳元外匯合約。按照合約內(nèi)容，中信泰富須每月以固定價格用美元換澳元，直到2010年10月期滿。雙方約定，如果澳元匯率上漲，中信泰富即可賺取與市場匯率的差價，但匯率上漲到一定幅度，合約將自動終止，即盈利是有上限的。但若澳元匯率下跌，中信泰富則需要在高價位買入最初約定規(guī)模2倍的澳元,不但損失成倍放大,而且沒有合約自動終止條款，直到合約期滿。舉例來說，中信泰富持有的該類合約加起來，最多只能獲得5000多萬美元的收益。但如果澳元兌美元匯率下跌10%,則將承擔(dān)累計超過9億澳元的損失。

“導(dǎo)致中信泰富巨虧的這種衍生產(chǎn)品叫做Accumulator，也就是累積期權(quán)，其實就是把許多一樣的期權(quán)打包成一個產(chǎn)品。舉個例子，標(biāo)的股票現(xiàn)時市價是每股10元，但Accumulator允許投資者在股價不低于9元時，以9元的折扣價每天買入1000股，并且在累積收益達(dá)到一定數(shù)量時中止合約（即向上敲出的認(rèn)購期權(quán)）；股價低于9元時,還是以9元的價格買入股票，也就是溢價買入，但每天買入2000股，并且沒有中止合約條款（賣出認(rèn)沽期權(quán)）。具體分析來看，中信泰富的這個衍生品等同于買入以外匯為標(biāo)的、向上敲出的認(rèn)購期權(quán)，同時賣出相同標(biāo)的的認(rèn)沽期權(quán)，且認(rèn)沽期權(quán)的合約數(shù)是認(rèn)購期權(quán)的兩倍，因此Accumulator也可以被看作是一系列期權(quán)的組合。

“市場分析認(rèn)為，中信泰富之所以簽訂這一‘止賺不止損’的合約，很可能是因為這一合約簽署時，澳元正處在穩(wěn)定的上行通道中，市場匯率高于1:0.87，即中信泰富簽訂合約之初即可賺錢，且看似在相當(dāng)一段時間內(nèi)并無下跌之虞。由于2008年以來美元式微，市場多認(rèn)為擁有資源性產(chǎn)品的澳洲的貨帀將持續(xù)走強，事實上澳元對美元匯率也從2006年第二季度開始一路走強，到2008年7月曾一度上探0.97的20年新高。因而看好澳元的Accumulator在市場上大行其道，但像中信泰富這樣的藍(lán)籌公司加注之大、卷入之深，卻極為罕見。中信泰富涉身衍生品交易，顯然大大低估了外匯衍生品市場的波幅和兇險程度。自7月以來，澳元兌美元匯價即一路下滑。按照中信泰富的公告，自7月1日至10月17日，中信泰富已終止部分當(dāng)時生效的杠桿式外匯買賣合約，虧損8億港元。如澳元維持現(xiàn)價，則到合同終止日杠桿式外匯合約虧損（即中信泰富所稱的‘公平值定值虧損’）達(dá)147億港元，即合計虧損155億港元。當(dāng)時有分析指出，倘若澳元繼續(xù)下行到1:0.5，而中信泰富仍不止損的話，損失將擴大到260億港元。期權(quán)投資巨虧給中信泰富帶來了非常嚴(yán)重的后果。衍生品巨虧消息一經(jīng)披露，中信泰富股價即告暴跌，從7月2日的28.20港元跌至10月24日的5.06港元，跌幅為82%，公司市值蒸發(fā)超過200億港元，包括董事會主席在內(nèi)的公司多位高管也因此引咎辭職。中信泰富虧

損額可列為近幾年來，港交所績優(yōu)股公司迄今最大的一宗虧損事件。”

說到這里，馬骉已不忍再繼續(xù)下去。沉默了片刻他才繼續(xù)說道：”其實這件事是我親身經(jīng)歷的。那時我是中信泰富風(fēng)險管理部的，如果當(dāng)時董事會肯聽我的意見，盡早止損，恐怕也不會招致如此巨額的損失，可惜啊可惜……”

進才仔細(xì)地聽著馬骉說的每一句話，只恨自己沒有隨身帶上小筆記本一字一句記錄下來，只有在心里默默地一字一句體會。

股市漲跌無常，人生潮起潮落，這本是人世間最最平常不過的事情。一個人無法控制股市的高低，也無法完全掌握人生的起伏，但是卻可以控制自己，改變自己。雖然改變自己可能比改變世界還要困難，但只有如此，方能置身生活之外、窺覷生命之實，也只有如此，方能成就歡喜的人生。

晨曦已漸漸消散，陽光從遠(yuǎn)處山脈頂端鋪陳開來。進才揚起從前些日子遭遇挫折時起就一直垂下的頭顱，享受著生命如歌的愜意和快感。人生能得馬骉這一良師益友，不柱青海湖一行，也不枉到現(xiàn)在肚子還沒有進過一粒食。有人云，不吃一餐，何以吃天下？馬骉拾掇了下相機和器材，和進才雄赳赳地共赴早餐。