期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。就股票期權(quán)來說，期權(quán)的買方（權(quán)利方）通過向賣方（義務(wù)方）支付一定的費(fèi)用（權(quán)利金），獲得一種權(quán)利，即有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格向期權(quán)賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定股票或ETF 。當(dāng)然，買方（權(quán)利方）也可以選擇放棄行使權(quán)利。如果買方?jīng)Q定行使權(quán)利，賣方就有義務(wù)配合。
第四章
備戰(zhàn)考場
窗外的PM2.5應(yīng)該又爆表了，”磚家”建議不要外出。進(jìn)才盤腿坐在電腦前，剛開機(jī)便迫不及待地打開了白果的微博主頁，白果顯示灰色不在線。進(jìn)才有一點(diǎn)失望……打開MSN、QQ，白果的頭像仍然顯示不在線……頭像里白果愛笑的眼睛像一彎月牙，洋溢著溫暖，一如既往的溫柔又美麗。
“哎，什么時(shí)候會(huì)上線呀！“進(jìn)才轉(zhuǎn)過身，拿起手邊的《智取期權(quán)》，”智取期權(quán)，嘿嘿，要是智娶白果就好了……看書吧，書中自有顏如玉！”
“噔！”突然響了一聲QQ上線提醒，進(jìn)才撲到電腦前，哎，是大胖……大胖圓圓的大餅?zāi)槼霈F(xiàn)在進(jìn)才眼前，進(jìn)才趕緊甩了一下腦袋，又將白果溫柔美麗的臉龐召了回來。
“噔！”
“噔！”
每一次響起上線提醒，進(jìn)才都抬頭看看屏幕,真希望是白果上線。
“噔！”
“白果上線了？”進(jìn)才百折不撓的精神和意念終于感動(dòng)了上蒼，電腦桌面右下方冒出的正是白果的彩色頭像，進(jìn)才激動(dòng)得差點(diǎn)沒從椅子上摔下來。
“白果，你終于上線了！”不對(duì)，”白果，好巧啊，我也在用QQ。”進(jìn)才興奮得忘記了該如何正常說話。
“哈哈，師兄，你好呀，有什么事兒嗎？”
進(jìn)才也不清楚白果那邊是不是發(fā)覺了什么，只是那一句”哈哈”讓自己感覺有些不安和蹊蹺，不管了，硬著頭皮上吧。”哦，你昨天說想進(jìn)一步了解了解期權(quán)。”
“呀！差點(diǎn)忘了，進(jìn)才老師果真盡職盡責(zé)呢！對(duì)了，昨天回來我想到了一個(gè)很重要的問題,我要怎樣才能做期權(quán)交易呢？”
白果表現(xiàn)出來的興致盎然讓進(jìn)才喜出望外，他連忙回復(fù)：得先開個(gè)期權(quán)賬戶。你的股票賬戶是在哪家證券公司開戶的呢？”
“飛龍證券……”
飛龍證券！進(jìn)才也是在那兒開的戶，緣分天注定！進(jìn)才開始相信他和白果之間是有某種聯(lián)系的，并不是自己在白日做夢呀。佛說：五百年修得一回眸。同在一家證券公司開賬戶那要修多少年啊，進(jìn)才心里暗自偷笑。
“飛龍證券有期權(quán)業(yè)務(wù)的牌照，你可以到他們的營業(yè)部申請(qǐng)開通期權(quán)賬戶。但是……開戶前你得先成為‘合格投資人’，而且通過一個(gè)期權(quán)知
識(shí)測試。”
“期權(quán)知識(shí)測試？!“白果一下子懵了，原本以為好不容易畢業(yè)了，就再也不會(huì)有什么考試了……”為什么還要考試呢？”
“哈哈，這不就是因?yàn)槠跈?quán)復(fù)雜嘛！”
“是哦！”白果想起上次咖啡店里進(jìn)才給她灌輸?shù)哪敲炊鄬I(yè)名詞，要做期權(quán)還真是不容易呢，難怪要考試了！
“而且，證券公司還會(huì)根據(jù)你的測試成績，綜合你的投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況和誠信狀況對(duì)你進(jìn)行分級(jí)哦！”
“分級(jí)？！”白果有點(diǎn)兒摸不著頭腦了，從沒聽說過投資還要分級(jí)的事兒。
“是的，證券公司會(huì)根據(jù)我剛才說的這些情況，對(duì)每一個(gè)投資人進(jìn)行評(píng)級(jí)，一共分為三個(gè)級(jí)別。一級(jí)投資人可以在持有股票的時(shí)候，進(jìn)行備兌開倉，或者保險(xiǎn)策略（買入認(rèn)沽期權(quán)）交易；二級(jí)投資人是在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加了買入期權(quán)的權(quán)限，可以成為期權(quán)的權(quán)利持有方；三級(jí)投資人的權(quán)限最大，是在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加了賣出開倉（保證金開倉）的權(quán)限，可以成為期權(quán)的義務(wù)方。”
“我記得賣出開倉就是賣出期權(quán)的意思，可什么是備兌開倉呢V“備兌開倉是賣出認(rèn)購期權(quán)的一種方式，與普通的保證金開倉賣出認(rèn)購期權(quán)不同的是，它以期權(quán)對(duì)應(yīng)的百分之百標(biāo)的資產(chǎn)作為擔(dān)保。”
“這么說，要自如地運(yùn)用期權(quán)，得有三級(jí)的資格才行咯？“
“是的。不過，從境外的經(jīng)驗(yàn)來看，大多數(shù)投資人會(huì)定在二級(jí)投資人這個(gè)級(jí)別上，這一級(jí)別的投資人面對(duì)的虧損是有限的。”
“最多虧損權(quán)利金！”
“沒錯(cuò)！活學(xué)活用嘛！”
“是現(xiàn)學(xué)現(xiàn)賣！“白果打趣道，”不過，我是不是得考很高的分才能夠被定為二級(jí)或者三級(jí)呢？”
“不用擔(dān)心，白果，你這么聰明，考試難不倒你的！”
進(jìn)才嘴上這么說，心里卻替白果暗暗捏了把汗。他自己雖不是金融專業(yè)科班出身，但也在股票市場摸爬滾打這么多年，為了通過這個(gè)期權(quán)知識(shí)測試，還連續(xù)兩周每天一下班就埋頭鉆研至凌晨，同事的聚餐、老友的K歌概不參加,就連領(lǐng)導(dǎo)幫他安排的相親都婉拒了，這才通過了測試。當(dāng)然，是高分一次通過三級(jí)測試！而白果，一個(gè)小清新文藝范兒的女生，之前炒股的成績又不敢恭維。
“那我需要怎樣準(zhǔn)備考試呢？？從小到大成績良好的白果雖然不情愿參加什么考試，但也沒把這個(gè)考試放在心上。上次見面聽進(jìn)才介紹了期權(quán)之后，白果回家又反復(fù)回想了好多遍，覺得已經(jīng)差不多算得上有所了解，再說嘛，一切考試都不過是紙老虎！
“上交所的官網(wǎng)有專門介紹期權(quán)的頁面，內(nèi)容非常充實(shí)，你可以先從那里看起。”進(jìn)才心想，還是讓白果從入門的基礎(chǔ)知識(shí)開始看起會(huì)比較好。
“謝謝~~~”，一個(gè)表示感謝的動(dòng)畫表情從白果那里傳了過來，也為這次聊天畫上了不可言傳的句號(hào)。
白果漫不經(jīng)心地看著期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，思緒已飛到了九霄云外,腦海中浮現(xiàn)著股票價(jià)格錯(cuò)落起伏的走勢。
今天白果的死黨呆小萌一整天都在哭喊著因?yàn)殄e(cuò)失了金融股，一個(gè)月少賺了多少銀兩。若是去年12月買入100手民生銀行，成本價(jià)只有6塊多，今天至少能在11塊4左右拋出，盈利差不多有6萬塊之多。今年經(jīng)濟(jì)不景氣，年終獎(jiǎng)能不能發(fā)到手還不一定呢。如果這么操作一把，也算給自己發(fā)了一筆年終獎(jiǎng)了1白果想著想著也懊惱起來。
“最近管理層天天提示大盤藍(lán)籌股的投資價(jià)值，我怎么就沒有積極響應(yīng)號(hào)召呢？”連從不炒股的老爸都特地打電話跟白果說最近電視里股票分析師都說銀行股是明顯的價(jià)值低洼地，這話聽得耳朵老繭都長出來了，你要不買點(diǎn)？”但白果卻不以為然。
現(xiàn)在卻只有后悔了，早知道做回聽爸爸話的好女兒就好了。
“該把握的機(jī)會(huì)沒有把握，不該入手的時(shí)候卻入手了，緣分?。?rdquo;白果郁悶地發(fā)了一條微博，這卻更郁悶到了進(jìn)才。
“緣分？什么緣分？難道白果心里有人了？難道是在說我？我是‘該把握的’還是‘不該入手的’呀……”
女人，真是讓男人永遠(yuǎn)也猜不透，卻拼命去猜的生物。
“過去的就讓他過去吧。”這微博才發(fā)了一會(huì)兒的功夫，進(jìn)才還在苦思冥想、胡思亂想的時(shí)候，名為”股市老人”的博主就留下了第一條評(píng)論，這
條評(píng)論可把進(jìn)才急壞了，馬上點(diǎn)擊進(jìn)去，看看這個(gè)”股市老人”到底是什么來頭，他和白果到底有什么過去。
“這個(gè)‘股市老人’到底是做什么的，粉絲這么多？”“股市老人”數(shù)以萬計(jì)的粉絲數(shù)讓進(jìn)才一怔。
白果也看到了評(píng)論，想想也是，屬于自己的終歸是自己的，得不到的終歸得不到，還是好好看教材，先把考試過了吧。掌握好期權(quán)，說不定會(huì)給自己帶來更大的財(cái)富。這么想著，白果也就安心了很多。
然而互聯(lián)網(wǎng)彼端的進(jìn)才，卻為此陷入了一場”把沒有關(guān)系的兩個(gè)人建立起復(fù)雜關(guān)系”的調(diào)查當(dāng)中，真是令人又愛又恨的互聯(lián)網(wǎng)生活。
期權(quán)小知識(shí)7:期權(quán)合格投資人制度(僅對(duì)個(gè)人投資者）
期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)較高，因此實(shí)行合格投資人制度。
期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)個(gè)人投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況和誠信狀況等方面進(jìn)行適當(dāng)性綜合評(píng)估，評(píng)估其是否適合參與個(gè)股期權(quán)
交易。
根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)知識(shí)情況，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)人投資者交易的權(quán)限和規(guī)模進(jìn)行分級(jí)管理。
一級(jí)投資者：在持有股票時(shí)進(jìn)行備兌開倉（賣出認(rèn)購期權(quán)）或保險(xiǎn)策略（買入認(rèn)沽期權(quán)）交易；
二級(jí)投資者：在一級(jí)權(quán)限基礎(chǔ)上增加買入期權(quán)權(quán)限，可成為期權(quán)的權(quán)利持有方；
三級(jí)投資者：在二級(jí)權(quán)限基礎(chǔ)上增加賣出開倉（保證金開倉）權(quán)限,可成為期權(quán)的義務(wù)方。
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“期權(quán)合約的標(biāo)的證券（也稱正股）是股票或ETF等交易所上市交易的單只證券。”白果默念道。
“那么所有的上市公司股票和ETF都有相對(duì)應(yīng)的期權(quán)可以交易咯？”白果遇到了難題，第一時(shí)間還是想到了進(jìn)才，雖然進(jìn)才顯示離線，但她還是在QQ上留了言。這才終于把進(jìn)才又拉了回來。
“當(dāng)然不是。”進(jìn)才暫停了調(diào)查，面對(duì)白果的提問，進(jìn)才顯得非常自信，“證券交易所會(huì)公布標(biāo)的證券的選擇標(biāo)準(zhǔn)，定期向市場公布名單。”
“最后交易日也是一個(gè)全新的概念呀？在股票中貌似沒有這個(gè)概念……”一個(gè)問題還沒結(jié)束，白果那邊又拋來了一個(gè)問題。
“最后交易日指的是期權(quán)合約可以在二級(jí)市場上進(jìn)行交易的最后一天
“行權(quán)曰是期權(quán)合約買方選擇是否行權(quán)的日期，賣方則根據(jù)買方的選擇履約。也就是說，并不是每個(gè)賣方都會(huì)被要求履約？”白果忙不迭地又拋來了下一個(gè)問題。
如果白果拋來的是征婚時(shí)的繡球該多好，進(jìn)才在這邊有點(diǎn)魂不守舍起來，但回答問題可不能含糊。
“不一定哦。一只在行權(quán)日當(dāng)天處于實(shí)值的期權(quán)，正常情況下，所有的買方都會(huì)提出行權(quán)，這種情況下，所有的賣方都會(huì)被指派履行義務(wù)。但有時(shí)我們會(huì)遇到不是所有的買方都提出行權(quán)的情況，那到底從賣方中選擇哪些人來履行義務(wù)，每個(gè)人履行多少義務(wù)，就會(huì)因?yàn)樾袡?quán)指派規(guī)則不同而有不一樣的指派結(jié)果。上交所是按比例分配的，被選中的對(duì)手方與行權(quán)數(shù)量由證券公司通知我們投資者。根據(jù)這個(gè)按比例分配的原則，大多數(shù)時(shí)候，只要有買方提出行權(quán)，賣方賣出的一部分合約就會(huì)被要求行權(quán)。”
“那你說的行權(quán)指派規(guī)則，除了按比例分配，還有其他什么方式嗎？”
進(jìn)才被白果打破沙鍋問到底的氣勢征服了。”我查閱過美國和香港的資料,他們大多采用的是隨機(jī)分配的方式。就像一個(gè)‘幸運(yùn)大轉(zhuǎn)盤’！誰得接受行權(quán)，被行權(quán)幾張合約，都由這個(gè)轉(zhuǎn)盤來決定。”
“隨機(jī)的話，就要看運(yùn)氣咯。”
“是的。還有一種指派方式叫做‘后進(jìn)先出’法。”這時(shí)，進(jìn)才開始慶幸
自己當(dāng)年在學(xué)習(xí)期權(quán)時(shí)的認(rèn)真勁兒，如此這般才不會(huì)被白果難住。
“‘后進(jìn)先出’，就是把所有賣出的期權(quán)按照時(shí)間順序排隊(duì)，由后向前分配，直到滿足所有的行權(quán)請(qǐng)求咯？”
“對(duì)！和這個(gè)類似的一種分配方法叫‘先進(jìn)先出’法。與‘后進(jìn)先出’不同的是，這回是由前向后分配。你知道這是遵循了什么原則嗎？”
“呃……不知道？”
進(jìn)才似乎能看到此刻白果忽閃著長睫毛的大眼睛，歪頭思考、不解的萌態(tài)。他的嘴角不由地蕩漾開一絲微笑。
“這就是遵循了簡單的時(shí)間原則??！”進(jìn)才忍不住發(fā)了一個(gè)偷笑的表情。
“這么看來，每一種指派方法都各有利弊。”白果似懂非懂地對(duì)著電腦點(diǎn)了點(diǎn)頭，仿佛進(jìn)才就坐在她的對(duì)面。
“記得你說過期權(quán)還有‘到期曰’……各種日子還真多呢，我都快被搞
暈了……©-©”
想到上次喝咖啡時(shí)，白果常常暈乎乎的模樣，進(jìn)才都不忍心繼續(xù)解釋下去”摧殘”她了，但是為人師表，自然是要有始有終的。”上交所的個(gè)股期權(quán)合約到期日與行權(quán)曰是同一天。到期日是合約的存續(xù)期截止的日期，這一天過后，不管投資者之前有沒有選擇行權(quán)，合約都將成為廢紙一張，不再具備任何價(jià)值。行權(quán)交割日是指期權(quán)買方提出行權(quán)后，進(jìn)行標(biāo)的證券交收的約定日期。這與行權(quán)日可不是一回事兒哦。”
“為什么行權(quán)交割日不是同一天呢？所有的交易都在這一天完成，多簡單清晰！”
“還記得期權(quán)交割的兩種方式嗎？”進(jìn)才覺得，講了這么多概念，時(shí)不時(shí)也要回顧一下考考白果才行。互動(dòng)才能帶來效果嘛，也許還會(huì)帶來其他東西也說不準(zhǔn)不是？
“嗯……讓我想一想，是實(shí)物交割和現(xiàn)金交割，對(duì)嗎？”
“是的！厲害，說了一遍就記住了！”Bingo,果然中招了，進(jìn)才竊喜。
“名師出高徒嘛，（*^__^*)嘻嘻……”
“嘿嘿，”進(jìn)才在電腦這端不好意思地?fù)蠐项^，繼續(xù)解釋道，”上交所的股票期權(quán)行權(quán)采用的是實(shí)物交割方式，也稱為現(xiàn)貨交割方式。就是說，如果期權(quán)的買方在行權(quán)日下達(dá)了行權(quán)指令，那么認(rèn)購期權(quán)買方要按照合約的行權(quán)價(jià)支付現(xiàn)金給賣方從而獲得股票，認(rèn)沽期權(quán)買方則需要出讓股票給賣方從而得到現(xiàn)金。多了一天是為了給期權(quán)的賣方留下必要的時(shí)間準(zhǔn)備足夠的現(xiàn)金或者股票來履行義務(wù)。因?yàn)樾袡?quán)日當(dāng)天的下午三點(diǎn)半之后，所有的行權(quán)要求將被匯總，按照規(guī)定的方法進(jìn)行行權(quán)指派，分配結(jié)果由證券公司告知期權(quán)賣方后，賣方才知道自己應(yīng)該準(zhǔn)備多少現(xiàn)金或者股票。假設(shè)直到行權(quán)日當(dāng)天的三點(diǎn)，我是一個(gè)100張的AB銀行認(rèn)購期權(quán)的賣方，我的證券賬戶沒有一股AB銀行的股票。但是，很不幸，我接到通知有10張期權(quán)被行權(quán)了，而收到的時(shí)間必然是行權(quán)曰的三點(diǎn)半以后了，如果AB銀行的期權(quán)合約單位是10000,那么我需要交出100000股AB銀行的股票。如何才能順利地付券呢？”
“哦……就只能在下一個(gè)交易日的交易時(shí)間買入1000手AB鋃行股票咯。所以，多了一天是給被行權(quán)方足夠的時(shí)間來準(zhǔn)備現(xiàn)金或股票的呀……”
“是的。被指派的行權(quán)方要在行權(quán)日的下一個(gè)交易日交易結(jié)束之前，也就是三點(diǎn)鐘之前準(zhǔn)備好用于履行交割義務(wù)的資金或者標(biāo)的證券。”進(jìn)才發(fā)現(xiàn)自己真是有做老師的天賦，說不定哪天看破了股海浮沉，或者心無所求時(shí)，也可以去做個(gè)老師，培育祖國的下一代花骨朵呢。
“如果我是那100張AB銀行認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利方，我希望行權(quán)，那么，我需要在行權(quán)日上午九點(diǎn)半到下午三點(diǎn)半之間發(fā)出行權(quán)指令，那我是應(yīng)該在行權(quán)日當(dāng)天準(zhǔn)備好購買10000手股票的現(xiàn)金，還是說可以與被行權(quán)方一樣，有一天的準(zhǔn)備時(shí)間呢？”
“一般來說，認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利方要通過行權(quán)買入股票，因此在提出行權(quán)時(shí)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)備好足夠的錢;認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方要行權(quán)把股票賣出，必須在提出行權(quán)的時(shí)候把股票準(zhǔn)備好，否則是不能成功行權(quán)的哦
“原來是這樣！那我要是沒有準(zhǔn)備好股票也沒準(zhǔn)備好錢，即使我行權(quán)是賺錢的，也沒辦法行權(quán)咯？”白果哭喪著臉，心想，要成功行權(quán)也不容易啊！
“沒有錢可以融資，沒有券可以融券??！而且很多證券公司會(huì)提供‘自動(dòng)行權(quán)’的服務(wù)，只要你和證券公司約定好，在到期日自動(dòng)替你把實(shí)值的期權(quán)行權(quán)了，你只要坐收漁翁之利就可以啦！”
“還有這么好的事??！”白果又興奮了起來。
“當(dāng)然，天下沒有免費(fèi)的午餐，證券公司會(huì)為這項(xiàng)服務(wù)收一點(diǎn)點(diǎn)錢啦！哈哈！”
“〇(n_n)〇……對(duì)了，記得你說過，期權(quán)還分美式期權(quán)和歐式期權(quán)呢。上交所期權(quán)合約的買方在合約到期日才能決定是否行權(quán)，那就是歐式期權(quán)咯？”
聊了這么久,打了這么多字，進(jìn)才一點(diǎn)兒也不覺得累，被白果的連環(huán)提問問得心里滿是甜蜜和興奮：”是的，你還記得呢！事實(shí)上，根據(jù)可以提出行權(quán)時(shí)間的不同，除了美式期權(quán)和歐式期權(quán)這最常見的兩種外，還有百慕大期權(quán)（Bermudaoption)。”
“百慕大？那不是傳說中的神秘之島嗎！”白果的語氣中透露著大大的好奇，進(jìn)才想象著電腦那一端她的大眼睛透出的耀眼的光芒，禁不住嘴角上揚(yáng)。
“呵呵，百慕大期權(quán)可以被視為美式期權(quán)與歐式期權(quán)的混合體，如同百慕大群島混合了美國文化和英國文化一樣，是一種可以在到期日前所規(guī)定的一系列時(shí)間行權(quán)的期權(quán)。比如，一個(gè)期權(quán)有3年的到期時(shí)間，但只有在3年中每一年的最后一個(gè)月才能被執(zhí)行。”
“‘上交所個(gè)股期權(quán)模擬交易推出當(dāng)月、下月及最近的兩個(gè)季月，共四個(gè)到期月份的合約，掛牌日為當(dāng)月合約到期日的下一交易日。’那么就是每個(gè)月第四個(gè)周三的下一交易曰？”好在白果對(duì)百慕大的熱情只持續(xù)了一微秒，這才讓進(jìn)才寬下心來。
“是的。例如，2013年6月27日（6月份第四個(gè)周三的下一交易日）會(huì)掛出新的CD證券期權(quán)合約，當(dāng)時(shí)掛牌的合約共有四個(gè)月份，分別是7月、8月、9月和12月，7月和8月對(duì)應(yīng)的就是當(dāng)月和下月合約,9月和12月對(duì)應(yīng)的是下季月和隔季月合約。你可以根據(jù)自己的偏好和需求在這四個(gè)到期月份中選擇想要什么時(shí)候到期的合約。當(dāng)月合約(7月）在2013年7月24日到期，到期后下一交易日（2013年7月25日）將新掛2014年3月份到期的合約作為隔季月合約，原來8月到期的合約就變成當(dāng)月合約了。”進(jìn)才心想這個(gè)東西雖說不算復(fù)雜，但要馬上弄明白也絕非易事，不知道白果聽懂沒有。
“合約好多啊，有四個(gè)月份呢，好難記啊。”白果果然開始犯嘀咕了。
“你別急，雖說一共有四個(gè)到期月份，但每次新掛只要掛一個(gè)月份的就可以了。”進(jìn)才連忙安慰白果。
“這是為什么呢？”白果連打了好幾個(gè)疑問的表情過來。
“聽我慢慢跟你講。接著剛才說的例子，在2013年6月27日的四個(gè)月份合約分別是7月、8月、9月和12月，等過了一個(gè)月，到了2013年7月
25曰的時(shí)候，對(duì)應(yīng)的當(dāng)月、下月、下季月、隔季月分別是8月、9月、12月和第二年的3月，這些月份和6月份的合約相比，有三個(gè)是以前就有的，所以只需要掛一個(gè)2014年3月的合約就可以了。”進(jìn)才相信自己這次已經(jīng)解釋得很清楚了。
“是這樣啊，好像確實(shí)沒那么麻煩呢，進(jìn)才師兄你真是太棒了，再復(fù)雜的東西經(jīng)你這么一解釋，我馬上就豁然開朗了。”
聽到白果對(duì)自己這么高的評(píng)價(jià)，進(jìn)才心里可是樂開了好幾朵花。
“‘行權(quán)價(jià)確定方法為：以合約標(biāo)的前收盤價(jià)（除權(quán)除息曰，按調(diào)整后價(jià)格）靠檔價(jià)作為行權(quán)價(jià)推出一個(gè)平值期權(quán)合約，再以此行權(quán)價(jià)為基準(zhǔn)，依行權(quán)價(jià)格間距上下各推出2個(gè)不同行權(quán)價(jià)格合約，形成2個(gè)實(shí)值合約和2個(gè)虛值合約。’這段話好長好難理解，你能給我舉個(gè)例子嗎？”白果就像是《地道戰(zhàn)》里面的老八路，懂得打一槍就換一個(gè)地方，進(jìn)才這邊字剛打完發(fā)過去，白果這邊又一長段落的問題冒出來了。
“噢，這是期權(quán)的另一個(gè)要素：行權(quán)價(jià)格，你還記得不？”進(jìn)才想知道白果過去的學(xué)習(xí)效果如何,還記不記得這些基本概念。
“當(dāng)然記得啦，可是我還是不太懂這段話是什么意思。”白果的口氣聽起來很無奈。
“簡單說來，同一個(gè)標(biāo)的的期權(quán)合約除了有四個(gè)到期月份之外，還有五個(gè)不同的行權(quán)價(jià)。每個(gè)月份新掛合約的時(shí)候，每個(gè)標(biāo)的共有2x4x5=40個(gè)合約，這里的2代表認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)各一個(gè)，4代表4個(gè)到期月份，5就代表5個(gè)行權(quán)價(jià)格，合約可不少喲。”
“剛才你提到的這段話就是解釋五個(gè)行權(quán)價(jià)格是如何確定的。”進(jìn)才頓了頓，看白果沒有提出疑問，就繼續(xù)解釋下去。
“我們以前講行權(quán)價(jià)格的時(shí)候說過，對(duì)于不同價(jià)格的股票、ETF設(shè)置了不同的行權(quán)價(jià)格間距，我們以股票為例，比如2元到5元的間距就是0.25元,5元到10元的間距就是0.5元。這些間距確定以后，實(shí)際上所有可能出現(xiàn)的行權(quán)價(jià)格都已經(jīng)確定了，0.1、0.2……1、1.1、1.2……1.9、2、2.25、2.5……4.75、5、5.5、6……9.5.10.11……19、20、22.5……47.5、50、55……95、100、110、120……就是這些數(shù)。”
“確定行權(quán)價(jià)的時(shí)候，就根據(jù)標(biāo)的證券的前收盤價(jià)和這些數(shù)比較之后來決定。舉個(gè)具體的例子你就明白了。我們首先會(huì)確定平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)，假設(shè)2012年6月26日AB銀行股票收盤價(jià)格為4.65元,2012年6月27日新掛的平值期權(quán)合約的行權(quán)價(jià)格就從以上那些數(shù)里取與4.65最接近的，那就是4.75元，如果前收盤價(jià)正好處在某兩個(gè)數(shù)的正中間，比如是5.25元，正好是5和5.5的正中間，那就按取大的原則，平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)就是5.5元。確定了平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)之后，確定實(shí)值和虛值的行權(quán)價(jià)就容易了，在平值的行權(quán)價(jià)往上和往下各取2檔。比如平值是4.75元的認(rèn)購期權(quán)，實(shí)值期權(quán)就是4.5元和4.25元，虛值期權(quán)就是5元和5.5元。”進(jìn)才耐心地解釋道。
“原來這段話是這個(gè)意思啊，舉個(gè)例子就容易多了，光看文縐縐的文字都不知道說的是啥。”
“你真聰明，一說就明白，真是有慧根啊。”進(jìn)才看自己只解釋了一遍白果就明白了，感嘆白果真是個(gè)聰明的小姑娘，不愧是當(dāng)年的優(yōu)等生啊。
白果發(fā)來一個(gè)害羞臉紅的表情。
“如果在6月26日期權(quán)到期之前,AB銀行的股票漲到了5元,這時(shí)候認(rèn)購期權(quán)就只有一個(gè)虛值合約，而認(rèn)沽期權(quán)只有一個(gè)實(shí)值合約了，如何滿足‘1個(gè)平值、2個(gè)實(shí)值和2個(gè)虛值期權(quán)合約’的條件呢？”白果也算是看過了期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)部分的準(zhǔn)新手了，一個(gè)機(jī)靈就提出了疑問。
“交易所會(huì)根據(jù)這種情況加掛合約的。”
還來不及細(xì)說，白果就發(fā)來消息，”哦，加掛！我看到了，‘標(biāo)的證券價(jià)格發(fā)生較大變化，導(dǎo)致當(dāng)月或下月已掛牌的實(shí)值或虛值合約數(shù)小于規(guī)定時(shí)，需增掛該月份新合約，即加掛。但是,距離到期日不足三個(gè)交易日（含三個(gè)交易日）的當(dāng)月合約不新掛或加掛新合約。’”白果自顧自地回答起自己提出的問題來。這樣也好，自學(xué)能力要比老師講課更重要嘛。
“你知道嗎？期權(quán)合約有時(shí)還會(huì)發(fā)生調(diào)整、停牌、摘牌的情況哦……”進(jìn)才也上了癮，只是一句話點(diǎn)到，剩下的就交給好徒弟白果自己找尋答案。省時(shí)、高效，當(dāng)然還有省力，進(jìn)才老師對(duì)自己創(chuàng)新的講課方式非常得意。
當(dāng)然，這種方式得建立在白果強(qiáng)烈的好奇心和好學(xué)的態(tài)度基礎(chǔ)上。
“這么復(fù)雜......%>_<%……讓我先看一看網(wǎng)站上怎么說的……”白
果倒也熟悉了進(jìn)才的這一套路，打開了上交所介紹期權(quán)知識(shí)的網(wǎng)站。
不看不知道，一看嚇一跳。光是合約調(diào)整，網(wǎng)站上就寫了好幾頁，好多好多公式，白果仔細(xì)研究了一會(huì)兒，也沒有抓住要點(diǎn)，反而被那些公式弄得頭暈眼花，這才不好意思地繼續(xù)來向進(jìn)才求助。
“進(jìn)才師兄，還在不？”
“在呢，你網(wǎng)站上的內(nèi)容看得如何了？”
“不是很明白哎！內(nèi)容好多，都快暈了，你能給我講講么？”
“沒問題啊，你先不要去關(guān)注那些公式，要明白為什么合約要進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)標(biāo)的證券因?yàn)闄?quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股、股份合并、拆分等情況時(shí)，需要進(jìn)行除權(quán)除息處理，期權(quán)合約的條款也需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，使得買賣雙方的權(quán)益不變。”
白果還是似懂非懂。
“舉個(gè)極端的例子，標(biāo)的證券以前是10元，它的一個(gè)認(rèn)購期權(quán)合約行權(quán)價(jià)9元，內(nèi)在價(jià)值是1元。這時(shí)標(biāo)的證券送股了，一股送一股，導(dǎo)致總股本變?yōu)樵瓉淼膬杀?，這個(gè)證券就只值5元了，9元行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)變成虛值期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值就為零了。對(duì)買這個(gè)期權(quán)的人來說，他什么都沒做，只是因?yàn)闃?biāo)的發(fā)生了除權(quán)除息，他擁有的期權(quán)就從實(shí)值變?yōu)樘撝?，其價(jià)值灰飛煙滅，這對(duì)他來說是很不公平的。”
“所以合約調(diào)整的目的就是為了使期權(quán)買賣雙方的權(quán)益不會(huì)因?yàn)槌龣?quán)除息而發(fā)生變化。”
“這樣才能維持市場交易規(guī)則的公平嘍，不然大家都不肯來交易了。”白果很快就理解了。
“正是這樣，要實(shí)現(xiàn)買賣雙方權(quán)益不變有兩個(gè)方法，一個(gè)是通過保持合約金額（行權(quán)價(jià)格x合約單位）不變，二是通過保持合約市值（權(quán)利金x合約單位)不變。那些公式都是圍繞這兩條進(jìn)行的。”
這段話發(fā)過去之后，白果好久都沒有回應(yīng)，進(jìn)才不禁有些忐忑，難道是內(nèi)容太難，白果失去興趣了？
大概過了一刻鐘，”噔噔噔”的聲音才又把進(jìn)才從神游中拉回了現(xiàn)實(shí)。“是白果！”進(jìn)才興奮極了。
“剛才我又去看了合約調(diào)整的公式，經(jīng)你解釋之后，那些公式容易理
解多了，雖然內(nèi)容多，但都是類似的，不用死記硬背。”
原來是去看公式了，真是個(gè)好學(xué)的”菇?jīng)?rdquo;啊I進(jìn)才暗自感嘆，又松了
一口氣。
“提醒一下，合約調(diào)整有一個(gè)很重要的內(nèi)容，就是在調(diào)整完之后，這些合約的行權(quán)價(jià)和單位都是非標(biāo)準(zhǔn)的了，所以對(duì)這些合約將不再進(jìn)行加掛，等于是讓它們自生自滅去了。同時(shí)，根據(jù)調(diào)整后的標(biāo)的價(jià)格會(huì)重新掛一系列新的標(biāo)準(zhǔn)的合約，大家以后就主要交易這些新合約了。”
“這樣除權(quán)除息確實(shí)是挺麻煩的啊，又要增加好多合約。”白果若有所思。
“是啊，但是這也是沒辦法的。國際上其他交易所除權(quán)除息也是要調(diào)整的，除了美國，因?yàn)樗麄兪敲朗狡跈?quán)，投資者可以提前行權(quán)，就可以不調(diào)，我們是歐式期權(quán)，為了維持公平，只能麻煩一點(diǎn)嘍。”
“進(jìn)才師兄，我看停牌的內(nèi)容也有很多啊。”
“是啊，一般期權(quán)的交易都是跟著標(biāo)的證券走的，如果標(biāo)的證券停牌，那相應(yīng)的期權(quán)也要停牌，標(biāo)的證券復(fù)牌了，那相應(yīng)的期權(quán)也就復(fù)牌了。”
“平時(shí)停牌的影響倒是不大，要是在最后交易日附近幾天停牌不是會(huì)很麻煩么？都快要行權(quán)交割了。”白果狀態(tài)漸佳，很犀利地提出了這個(gè)問題。
“是的，最后交易日是行權(quán)交割的申報(bào)時(shí)間，第二天被指派行權(quán)的人要去準(zhǔn)備錢和券，如果這兩天標(biāo)的證券停牌的話，是挺麻煩的，正常的行權(quán)交割程序會(huì)受到影響。所以，交易所對(duì)最后交易日和下一交易日標(biāo)的證券停牌該怎么處理都作了詳細(xì)的規(guī)定，比如現(xiàn)金交割、順延，這些網(wǎng)站上都寫得很清楚，你要是感興趣，可以去看看。”進(jìn)才決定不一一逐條解釋，一是怕白果厭煩，二是希望白果發(fā)揮自己的主觀能動(dòng)性去學(xué)習(xí)，畢竟期權(quán)這么復(fù)雜的產(chǎn)品，還是要自己有興趣才能明白啊。
“嗯嗯，我自己去看看。”
過了許久，一口氣讀完網(wǎng)頁上的內(nèi)容后，白果這才想起來電腦那邊還晾著回答了自己好多問題的進(jìn)才，自己也不好意思起來。但是白果卻不知道，在網(wǎng)絡(luò)的另一端，進(jìn)才卻是無比的興奮和開心。
剛要開口向進(jìn)才道謝，電腦突然彈出一個(gè)窗口,白果看也沒有看就順手點(diǎn)擊了確定，然后，電腦悲催地藍(lán)屏了。
“啊呀，重啟試試！”白果心想著，便重新啟動(dòng)了計(jì)算機(jī)。
進(jìn)才那邊看見白果下線了，心里想著”怎么下線了？是不是休息了？怎么連再見也不說一聲?。?rdquo;不免有些小失落。
這時(shí)進(jìn)才的手機(jī)鈴聲響起，原來是白果打來的電話，進(jìn)才連忙接通了。
“白果，怎么了，你不是休息了嗎？怎么，看老師沒有說下課，親自打電話興師問罪來了。”這種時(shí)候，進(jìn)才倒也會(huì)拿自己打趣。
“我的電腦壞了，突然藍(lán)屏，我重啟了很多次，每次進(jìn)去都是藍(lán)屏，電腦里還有很多重要資料，怎么辦啊
聽到白果那頭著急的聲音，進(jìn)才這才確定白果并不是不記得跟他說聲”再見”，”這樣啊，沒事，藍(lán)屏說明電腦在自我保護(hù)，資料什么的應(yīng)該不會(huì)丟的，今天不早了，你先休息吧，你明天有時(shí)間嗎？我?guī)湍阈扌?，服?wù)一
定周到！”
歷史已經(jīng)千百次地證明，男人會(huì)修電腦，確實(shí)是一項(xiàng)追女孩子的強(qiáng)大技能。進(jìn)才心想，這實(shí)在是天賜良機(jī)啊！
“謝謝進(jìn)才師兄，希望不會(huì)耽誤你的其他安排。”白果那頭倒也沒多想，有人幫著修電腦自然是求之不得的，再說，拿去維修店還得花上幾百塊呢。
進(jìn)才突然想起了一個(gè)段子，難得有機(jī)會(huì)說一說：”沒事。對(duì)了，你還知道電腦藍(lán)屏叫藍(lán)屏啊，我以前看見過一個(gè)笑話，說有一個(gè)人電腦壞了，就打電話給計(jì)算機(jī)客服，然后客服就讓這位客戶按住‘Ctrl+F11’組合鍵進(jìn)行一鍵修復(fù)。結(jié)果這個(gè)顧客怎么也不能進(jìn)行一鍵修復(fù)。你猜是怎么回事？”
“不知道呀，沒有同時(shí)按鍵？”
“這個(gè)顧客一直是在按‘Ctrl+F+11’！”
“哈哈哈……”串悅耳的笑聲從電話那頭傳了過來。
幽默，可以說是除了會(huì)修電腦之外，追女孩子的第二大技能了。兩大神功”附體”，進(jìn)才不經(jīng)意間也覺得自己身上多了些成功的砝碼。
不知不覺，這通電話講了很久，從期權(quán)知識(shí)講到電腦知識(shí)，從興趣愛好講到現(xiàn)在的一些煩惱，犧牲了電腦和不少的電話費(fèi)，卻收獲了那么美好的一天，進(jìn)才還是感到非常興奮。
